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玩PPP?你见过这么拉风的三种基金吗,还有基础介绍哦

基金 ppp 项目

摘要:自国务院发布《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见》以来,各地财政和社会资本一直在探索合作模式。相继地融资渠道也在不断拓宽。在主力资金来源银行贷款不能满足PPP项目建设的情况下。PPP基金开始作为一种高效的融资方式开始进入PPP项目建设的流程之中,并开始迅速发展,吸引各方资本参与其中。

自国务院发布《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见》以来,各地财政和社会资本一直在探索合作模式。相继地融资渠道也在不断拓宽。在主力资金来源银行贷款不能满足PPP项目建设的情况下。PPP基金开始作为一种高效的融资方式开始进入PPP项目建设的流程之中,并开始迅速发展,吸引各方资本参与其中。

政府层面上,3月24日,内蒙古中政企投资管理合伙企业正式成立,标志着全国首支中央和地方合作的PPP基金正式运营。

上市公司方面,3月29日,中交建成立10.34亿元PPP基金,直接对接旗下PPP优质项目。

金融机构方面,4月1日,广东省发改委与复星集团共同成立了总规模1,000亿元的特色小镇建设专项基金。用于广东特色小镇的基础设施建设。

在PPP基金发展快速的今天,本文拟对PPP基金做出一个简要介绍分类,并举出相应案例加以丰富说明。

1PPP基金简介

1PPP基金的概念

PPP基金是指政府与/或社会资本牵头,单独或联合其他主体共同发起,由具备相关业务资质并经合规程序确认的机构负责管理,由政府承担有限责任的前提下,采取包括但不限于股权、债权、增信、补助等方式,为PPP项目提供包括但不限于投融资支持、运营管理等服务,利益共享、风险共担的私募性质的投资基金。

2PPP基金的期限

PPP基金的存续期限普遍比传统的基金长,传统的产业投资基金、私募股权投资基金存续期限通常不超过5-7年,金融机构的融资性基金一般与项目建设期一致,期限不超过3年,而目前已宣布设立的PPP基金通常不低于10年。

3PPP基金的募集

PPP基金按照是否公开发行分为公募和私募。前者面向非特定群体公开募集,后者想特点群体非公开募集。PPP基金通常采用私募方式。部分PPP基金对潜在投资和进行资格审查后,面向符合要求的特点群体公开招标或邀请招标,通过对比选确定最终出资人。目前,PPP基金的合格出资人没有统一标准。出资人既有企业和金融机构,也有政府部门,总体上面向机构而非个人。一般情况下,公共机构、专业投资者、机构管理为劣后级投资者。商业银行、保险机构为优先投资者,而政策性金融机构为夹层投资者。

4PPP基金的还款机制

根据投资PPP项目的类型不同,PPP基金的还款来源也有不同类型:

1、经营性项目:经营性项目的收入完全来源于项目运营,主要依赖项目本身的运营管理,在保证特许经营协议约定质量基础上,通过提升效率、节约成本来获取盈利,主要由商品或者服务的使用者付费,供电、供水等一般属于此类项目;

2、准经营性项目:使用者付费不足以使社会资本获得合理的回报,政府会通过可行性缺口补助给与补贴收入,如在污水处理、垃圾处理等项目中,政府通过补贴的方式来保障参与项目的社会资本达到合理的收益;

3、公益性项目:市政道路、排水管网、生态环境治理等项目没有收入或者只有很少收入,社会资本的收入主要来源于政府的资产服务购买收入,如需要政府支付服务费用或购买资产。

4PPP基金的退出机制

PPP项目的周期可能长达数十年,因此参与PPP基金一般需要多种方式退出。具体的退出方式有三种:

1、项目清算

项目清算退出是指产业投资基金资金投入到PPP项目公司后,在项目投资公司完成项目任务后,通过项目投资公司清算的方式,返还基金应当获取的股权收益,实现投资的退出。

2、股权回购/转让

股权回购/转让退出是指PPP基金资金投入到PPP项目公司后,在项目投资公司完成项目任务后,由政府、开发运营公司进行股权回购;或将股权转让给政府、开发运营公司或其它投资者。

3、资产证券化

资产证券化退出是指PPP基金资金投入到PPP项目公司后,在项目运营成熟后,通过将项目公司资产注入上市公司、发行资产证券化产品或海外发行房地产投资信托基金(REITs)等资产证券化方式,获得投资收益,实现投资的退出。 

2PPP基金的分类及案例

PPP基金按照其主导人发起的不同,可以分为政府主导的PPP基金,大型实业集团主导的PPP基金以及金融机构主导的PPP基金。

1政府主导的PPP基金(第1拉风,中国PPP)

此类基金的主导发起人以政府部门和政府授权的融资平台为主,分为中央和地方两个层面。

其中中央层面的PPP基金目前只有一个,成立于2015年9月末,全名为中国政府和社会资本合作(PPP)融资支持基金,规模为1,800亿元,其股权结构如下图所示:

可以看出,出资来源十分多元化,有财政部,也有工银瑞信、建信资本、农银汇理、中银这样四大国有银行旗下的投资管理公司,也有具有大型商业银行背景京的光大保德、交银等机构,也有中国人寿保险、全国社保基金等保险资金。

地方层面上的PPP基金建设热潮起于2015年国务院发布的《国务院办公厅转发财政部发展改革委人民银行关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指导意见的通知》,文件中明确指出”鼓励地方政府在承担有限损失的前提下,与具有投资管理经验的金融机构共同发起基金,并通过引入结构化设计,吸引更多社会资本参与”。目前,河南、江苏、安慰、浙江、山东、河北、内蒙古都推出了省政府层面上的PPP基金。

2大型实业集团主导的PPP基金

发起此类PPP基金的大型实业集团主要有以下几类:一是具有丰富项目建设施工管理经验的企业,如承包商等;二是可以提供关键设备系统或掌握项目相关关键技术的企业,如污水处理、垃圾处理等企业;三是具有先进运营管理管理经验的企业,如燃气、水里、电力等企业。目前,PPP基金的主导发起人以基建类央企、大型地方国企为主,如中国交通技术呢好股份有限公司、中国建筑工程总公司、中国中铁股份有限公司等。

该类基金的建设流程主要由这些具有建设和运营能力的大型实业资本发与政府达成框架协议,然后通过联合银行等金融机构成立基金,直接对接项目。

案例:2017年3月,中国交通建设(01800)下属子公司中交投资基金管理(北京)有限公司(中交基金)发行契约型私募投资基金,投资基金设立规模为10.34亿元,由公司中交第四航务工程局有限公司、中交公路规划设计院有限公司、招商银行以及其他第三方资金参与认购。其中,招商银行认购优先级份额约8.2720亿元,四航局和公规院分别认购一般级份额约1.2312亿元和0.1368亿元,第三方资金认购一般级份额约0.7亿元。基金管理人为中交基金。据公司公告称,该投资基金将直接投资于海口市疏港货运快速干道工程优质PPP项目。

(第2拉风,自己基本没出钱)

3金融机构主导的PPP基金

此类PPP基金的发起人,通常是金融机构总部或级别较高的分支机构,一般来说,是由商业银行为主,但是目前信托公司、证券公司、保险机构、私募基金也都开始进入PPP基金的探索领域。以下便是几个金融机构主导的PPP基金。

案例1:中冶产业基金——信托公司主导的PPP基金

该基金总规模为10亿元,由昆明市政府直接批复,该基金主要负责云南滇池西岸生态湿地景观建设,建设内容包括道路、湿地公园、绿化景观、配套设施等。其交易结构如下图:

案例2:天翼1号基金—证券公司主导的PPP基金

此基金成立于2015年2月,是天风证券与湖北银行合作成立的契约型基金,该基金采用向项目公司增资的方式,直接作用于单一投资标的—“湖北省随州市新殡仪馆及万安公墓工程”。其交易结构如下图所示:

案例3:北京菊华京津冀生态涵养产业投资基金(第3拉风,私募搞定一切)

北京菊华京津冀生态涵养产业投资基金成立于2014年,规模为121亿,由中菊出资75亿元。其余出资46亿构成,其交易结构如下图:

对北京菊华京津冀生态涵养产业投资基金的股权结构挖掘可以发现,三方股东中,其中两方——中菊资产管理有限公司和吴江联合润华投资有限公司是作为中菊资产管理有限公司的代表出资,其代表的是私募机构,而东方汇智资产管理有限公司的股东中有河北国有资产控股运营有限公司,也就是说东方汇智资产管理有限公司是作为政府资产出资方代表出资。本案例是一起典型的私募主导成立PPP基金并对接PPP项目的基金。值得注意的是,北京菊华京津冀生态涵养产业投资基金除了投资了小镇的建设项目公司,还投资了雏菊农场发展有限公司。意在发展当地的特色产业——畜牧业。

责任编辑:孙瑾杰

(原标题:玩PPP?你见过这么拉风的三种基金吗,还有基础介绍哦)